一、第47周，豬價弱勢走低，后市有望回暖

第47周（11月18日-11月24日），生豬價格弱勢回落，豬肉價格連續(xù)下行，仔豬價格震蕩走低。據(jù)全省26個畜禽生產(chǎn)定點監(jiān)測縣監(jiān)測，第47周全省肥豬出欄均價為16.49元/公斤，同比升高14.67%，環(huán)比回落2.08%。豬肉價格弱勢走低，本周豬肉均價為28.77元/公斤，同比升高17.09%，環(huán)比降低0.96%。

仔豬價格承壓回落。本周，山東省仔豬銷售均價為31.98元/公斤，同比升高66.74%，環(huán)比降低0.96%。近期多地迎降溫或寒潮，受冬季降溫帶來的仔豬腹瀉高峰期影響，仔豬補欄積極性有所回落，仔豬價格震蕩回落。據(jù)監(jiān)測，目前50公斤體重的二元母豬售價約為1624元/頭，環(huán)比微降；規(guī)模場15公斤體重仔豬出欄價505元/頭，環(huán)比下降2%；7公斤體重仔豬出欄價410元/頭，環(huán)比略降。后市，隨著仔豬價格跌至成本線之下，加之育肥成本走低，育肥收益預(yù)期增加，仔豬價格仍有回升的空間和動力。

本周肥豬價格小幅回落，豬糧比價承壓走低。本周山東省豬糧比價為7.46:1，同比升高42.10%，環(huán)比降低2.10%。由于飼料原料成本不斷下跌和生產(chǎn)效率提升，生豬養(yǎng)殖成本下降，目前行業(yè)內(nèi)生豬養(yǎng)殖平均成本在15元/公斤左右（其中成本管理較好的養(yǎng)殖企業(yè)成本降至13.5-14.8元／公斤），生豬養(yǎng)殖仍處于盈利期，養(yǎng)殖利潤收窄，外購育肥模式逼近盈虧平衡線。據(jù)監(jiān)測，第47周自繁自養(yǎng)頭均利潤約220元/頭，外購仔豬頭均利潤40元/頭。

本周，養(yǎng)殖主體出欄持續(xù)增加，需求端受降溫帶動有所增量，但幅度有限，整體呈現(xiàn)供強需弱格局，豬價偏弱運行，小幅下跌。供給端，能繁母豬及仔豬產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，推動供應(yīng)逐步恢復(fù)，是豬價偏弱的主要原因；而“二育”趨于謹慎，對豬價的支撐減弱。據(jù)監(jiān)測，仔豬數(shù)量自2024年3月開始回升，按照商品豬滯后仔豬6個月左右出欄來推算，今年9月商品豬供應(yīng)量開始環(huán)比增加。數(shù)據(jù)顯示，11月養(yǎng)殖企業(yè)生豬計劃出欄量高于10月實際出欄量，中旬出欄節(jié)奏加快，短時間供應(yīng)壓力集中增加。從近期市場表現(xiàn)來看，進入11月下旬，集團企業(yè)生豬出欄相對積極，日均仍環(huán)比增3%-5%。同時，冬季是生豬疫病高發(fā)期，疊加市場對后市行情趨于謹慎，“二育”等養(yǎng)殖行為趨于謹慎，對盤面支撐減弱。伴隨著商品豬價格持續(xù)下跌，市場情緒悲觀，散戶以及二育戶的肥豬也開始搶跑出欄，在肥豬需求旺季沒有來臨的情況下，造成肥豬價格回調(diào)幅度加快。11月中下旬二次育肥補欄情緒低迷，部分市場反饋為停滯狀態(tài)，出欄積極性提高。從指標(biāo)來看，肥標(biāo)價差走弱，并回落到相對低位，說明肥豬相比標(biāo)豬，價格優(yōu)勢減弱，也抑制“二育”的介入。消費端，隨氣溫逐漸下降，消費有所回暖，但是總體仍相對疲弱，難以對毛豬價格形成支撐。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年1-10月餐飲業(yè)收入同比增長5.88%，但增幅依舊低于2018年和2019年同期，需求雖有恢復(fù)但仍表現(xiàn)相對疲軟。據(jù)監(jiān)測，本周山東省26家豬肉市場交易量略有回升，同比升高16.13%，環(huán)比回升1.64%；從生豬屠宰企業(yè)開工率來看，本周山東省12家生豬屠宰企業(yè)屠宰量環(huán)比增加5.0%，庫存環(huán)比增加0.44%。下游需求跟進不及預(yù)期，供大于求帶動豬價下降。

下周全國氣溫繼續(xù)下降，肥豬需求或存季節(jié)性增長空間，對終端消費形成支撐，短期豬價走勢或偏強，有望觸底反彈。目前南方多數(shù)地區(qū)氣溫已下降至15℃以下，步入制作腌臘制品門檻溫度。未來伴隨氣溫進一步下降，腌臘需求增量將對豬價短期的回升起到進一步支撐的作用。因此預(yù)期11月下旬肥標(biāo)價差或?qū)⒃俣茸邤U，對下游需求有所提振,有望對短期豬價行情帶來一定支撐。

長期來看，春節(jié)前市場從單純關(guān)注供給端變化轉(zhuǎn)為關(guān)注12月供需增幅的相對強弱關(guān)系，12月面臨著規(guī)模化集團企業(yè)為完成年度目標(biāo)而沖量，供需進入雙旺周期。建議供給端繼續(xù)關(guān)注集團場出欄節(jié)奏、肥標(biāo)價差、出欄體重、冬季疫病等，消費端關(guān)注腌臘消費力度和元旦前后備貨力度。

二、第47周，雞蛋價格偏弱運行，小幅回落

第47周，山東省雞蛋價格偏弱運行，繼續(xù)小幅走低。本周，山東省雞蛋銷售平均價格為9.49元/公斤，同比降低4.53%；環(huán)比回落2.97%。就全省監(jiān)測的26個價格縣來看，本周山東省最高價在蘭山區(qū)，為10.80元/公斤；最低價出現(xiàn)在鄆城縣，為8.60元/公斤。當(dāng)前蛋雞養(yǎng)殖的完全成本約為7.2元/公斤左右，本周蛋料比為3.40:1，環(huán)比降低2.62%，蛋雞養(yǎng)殖處于盈利區(qū)間，盈利收窄。

蛋雛雞價格小幅走強。第47周為3.76元/只，同比升高24.92%，環(huán)比升高0.27%。由于當(dāng)前飼料成本較低，養(yǎng)殖利潤維持較高水平，在養(yǎng)殖利潤驅(qū)動下，補欄數(shù)量趨增。據(jù)監(jiān)測，截至10月份，山東省規(guī)模蛋雞場新增雛雞數(shù)環(huán)比增加11.72%，目前蛋種雞場出苗計劃已經(jīng)預(yù)定到明年下半年。

本周雞蛋價格震蕩回落，主要是消費趨弱供給增強所致。供給端，天氣轉(zhuǎn)涼，蛋雞產(chǎn)蛋效率提升；同時前期開產(chǎn)的蛋雞逐步進入穩(wěn)定高產(chǎn)期，11月理論在產(chǎn)蛋雞增加，雞蛋數(shù)量和質(zhì)量都有所提升。需求端，目前需求回歸淡季，多數(shù)貿(mào)易商持觀望態(tài)勢，下游市場終端走貨整體一般，消費節(jié)奏不快，采購量減少。且近期豬肉價格不斷下跌，蔬菜價格持續(xù)回落，終端消費市場對高價蛋接受度不高，雞蛋替代需求有限，進一步抑制雞蛋需求。雞蛋價格回歸自身供需基本面，呈現(xiàn)供強需弱態(tài)勢，高產(chǎn)能壓力之下蛋價短期轉(zhuǎn)弱。據(jù)監(jiān)測，本周山東省17個監(jiān)測縣的雞蛋市場交易量同比降低0.05%，環(huán)比回落0.82%。

后市看，低溫天氣利多雞蛋存儲，蛋價走低時蛋雞養(yǎng)殖場戶或產(chǎn)生惜售情緒，導(dǎo)致蛋價下跌受阻，預(yù)計短期內(nèi)蛋價維持區(qū)間震蕩為主。長期看，雞蛋供求仍存在季節(jié)性、周期性緊平衡。從往年來看，元旦及春節(jié)前備貨將在11月下旬啟動，屆時將再有一波需求出現(xiàn)。12月當(dāng)下游開始進行元旦備貨時，預(yù)計需求增加將再次對蛋價形成支撐；而同時蛋雞存欄依然高位，雞蛋產(chǎn)能提升將削弱蛋價上漲幅度，且春節(jié)后市場需求再度轉(zhuǎn)弱，蛋價將繼續(xù)下行，蛋價或呈現(xiàn)“下跌—上漲—下跌”走勢。

三、第47周，雞肉價格弱勢走低，雛雞價格高位震蕩

第47周，受豬牛羊肉價格回落影響，替代消費明顯，雞肉價格繼續(xù)弱勢下行。本周，雞肉市場銷售均價為18.30元/公斤，同比降低0.44%，環(huán)比降低0.05%。當(dāng)前市場需求面預(yù)期偏弱，市場整體走貨量以家庭消費及學(xué)校等常態(tài)化需求為主，整體需求面缺少明顯提振，白羽肉雞分割品價格底部震蕩，消費慣性走低。作為快餐類主打產(chǎn)品，受戶外消費走弱影響，雞肉銷量回落，價格下行。據(jù)監(jiān)測，本周山東省17個監(jiān)測縣的雞肉市場交易量同比升高0.29%，環(huán)比回落0.37%；同時，屠企出貨量減少，庫存持續(xù)增加，較高的企業(yè)庫存也對雞肉價格繼續(xù)形成壓制。據(jù)監(jiān)測，17家禽類屠宰企業(yè)庫存環(huán)比增加4.9%。供強需弱，雞肉價格回落，弱勢走低。

肉雛雞價格保持強勢，高位向上。本周，山東省肉雛雞均價為3.93元/羽，同比升高72.37%，環(huán)比回升3.97%。其中蓬萊市、招遠市、青州市、安丘市、郯城縣達到本周最高價，為5.20元/羽；最低區(qū)域價格在莘縣，為0.80元/羽。隨著時間推進，“春節(jié)”前出欄窗口期逐步縮短，需求端正處補欄春節(jié)前最后一批雞的時點，養(yǎng)殖端補欄積極且較為集中，對雛雞價格形成支撐。后市，供給端肉雛雞緊缺延續(xù)，規(guī)模場排苗計劃順暢，肉雛雞價格或高位震蕩。

后市，需求端弱勢仍是限制肉雞消費的最大問題。11月份無節(jié)假日提振，更無明確的外部需求條件，雞肉消費承壓，市場需求整體趨于平淡，近期活雞和雞肉價格或呈現(xiàn)漲跌震蕩趨勢。

中長期看，隨著氣溫下降或?qū)尤忸愊M需求提升，加之宏觀政策調(diào)整影響，預(yù)計11月下旬居民需求端有望逐步回暖，白羽肉雞需求端以團膳為主，餐飲消費回暖帶動禽類產(chǎn)品消費提升和高端產(chǎn)品占比提高，雞肉產(chǎn)品價格或保持小幅震蕩上行態(tài)勢。同時，今年以來，玉米、豆粕等飼料原材料成本下降，企業(yè)效率持續(xù)提升，帶動肉雞出欄成本回落，或共同驅(qū)動肉雞的養(yǎng)殖、屠宰及肉制品加工業(yè)務(wù)的盈利改善。

四、第47周，牛羊肉震蕩回落，活牛活羊價格穩(wěn)中有降

第47周，牛羊肉價格持續(xù)震蕩，弱勢走低。據(jù)監(jiān)測，本周山東省牛肉市場交易量同比升高4.23%，環(huán)比降低0.31%；羊肉市場交易量同比升高2.4%，環(huán)比降低0.4%。第47周，山東省牛肉均價為57.15元/公斤，同比降低23.31%，環(huán)比降低0.03%；羊肉均價72.49元/公斤，同比降低8.28%，環(huán)比降低0.12%。后市來看，隨著進口回落、氣溫走低帶動火鍋消費好轉(zhuǎn)、餐飲需求改善，牛羊肉消費呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性好轉(zhuǎn)，消費有望迎來年度旺季，行情趨勢向好。

從活牛活羊市場來看，活牛價格小幅回落。第47周，全省活牛出欄均價23.68元/公斤，同比降低21.33%，環(huán)比回落0.42%；其中最低價為21.60元/公斤，最高價為26.20元/公斤。按肉牛養(yǎng)殖23-26元/公斤的盈虧平衡區(qū)間來測算——所監(jiān)測的26個縣當(dāng)中有1個縣的活牛均價位于26元/公斤及其以上，有6個縣的活牛均價位于23元/公斤以下（與上周相比增加1個縣）——大部分地區(qū)肉牛價格在盈虧平衡區(qū)間震蕩，產(chǎn)業(yè)發(fā)展壓力持續(xù)。

活羊價格企穩(wěn)，養(yǎng)殖收益穩(wěn)定。第47周，全省活羊平均出欄價格為26.90元/公斤，同比降低10.87%，環(huán)比持平。據(jù)監(jiān)測，本周山東省羊糧比價為12.17:1，環(huán)比持平，其中綿羊自繁自育每只盈利約110元，集中育肥每只盈利約60元；山羊自繁自育每只盈利約120元，集中育肥每只盈利約100元。

后市來看，隨著氣溫走低，牛羊肉消費需求再度回暖。同時，牛羊養(yǎng)殖事關(guān)守住不發(fā)生規(guī)模性返貧的底線，產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有政策托底性。長遠來看，牛羊肉消費市場空間巨大，仍然大有前途，疊加國家消費刺激政策有序出臺，牛羊肉消費或順周期加速發(fā)力，牛羊肉價格有望向好發(fā)展。如近期國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于踐行大食物觀構(gòu)建多元化食物供給體系的意見》指出：大力發(fā)展飼草產(chǎn)業(yè)，增加草食畜產(chǎn)品供給。發(fā)展青貯飼料，有序推進秸稈養(yǎng)畜，實現(xiàn)“秸稈變?nèi)狻?。牛羊肉消費需要重點關(guān)注三類人群消費需求：銀發(fā)群體、下沉市場年輕人和中產(chǎn)階級，為牛羊肉消費尋找新的增長極，由過去消費升級轉(zhuǎn)向全面均衡發(fā)力，進而推動整體行業(yè)擴容盈利。

五、第47周，生乳價格小幅向上，震蕩回升

第47周（11月18日-11月24日），生乳價格震蕩回升，小幅向上。第47周山東省生乳均價為3.14元/公斤，同比降低16.71%，環(huán)比升高0.32%。在山東省監(jiān)測的26個縣中，剔除3個無效數(shù)據(jù)，有5個縣的價格大于或等于全省平均價格，有18個縣的生乳價格低于全省平均價格。其中最高價格在蓬萊市，為4.80元/公斤；最低價格出現(xiàn)在郯城縣，為2.80元/公斤，最高價與最低價差值為2.00元/公斤，差價與上周相比有所收窄，低于全省平均價的縣市數(shù)量仍然過半，奶牛養(yǎng)殖基本面下行壓力持續(xù)。蓬萊市為代表的牧場采取自產(chǎn)自銷的一體化經(jīng)營模式，生乳價格保持較高價位，牧場效益較好。

奶價小幅回升，對沖玉米等飼料糧價格，奶牛養(yǎng)殖虧損額度持平。本周奶糧比價為1.42:1，同比升高2.90%，環(huán)比持平。生乳價格震蕩回暖，主要是供需兩端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，需求有所回暖所致。供給端，養(yǎng)殖場紛紛淘汰低產(chǎn)牛、降低后備牛比例，生乳產(chǎn)量仍然緩慢增長。據(jù)行業(yè)監(jiān)測，截至10月份，山東省奶站生牛奶產(chǎn)量同比增加4.6%，這是今年以來最低增幅；環(huán)比增加1.6%。氣溫降低，奶牛產(chǎn)奶量開始回升，供給壓力仍存。需求端，隨著消費回暖，乳及乳制品需求略有增長，但受制于渠道端庫存壓力，消費仍處于清貨階段；同時，終端奶價依然偏高，對于奶類消費擴大仍有壓力。

受國內(nèi)供給過剩、消費需求不足影響，進口量同比下降。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，截至10月底我國進口乳制品212萬噸，其中進口奶粉70萬噸，同比分別下降12.9%、21.2%；其中10月份進口乳制品19萬噸，進口奶粉4萬噸，同比分別下降10.2%、24.3%。

同時從恒天然乳制品拍賣價格指數(shù)來看，全球乳制品拍賣均價較上期有所回升，遠高于山東省平均奶價。據(jù)GDT（全球乳制品交易網(wǎng)）11月19日完成的全球乳制品拍賣數(shù)據(jù)顯示，全部產(chǎn)品(價格指數(shù))成交均價為4089美元/噸（按當(dāng)前美元兌人民幣匯率1:7.24、乳制品折合鮮奶1:8.25，折合生乳人民幣售價為3.59元/公斤，遠高于山東省3.13元/公斤的平均價格），較上一輪拍賣價格升高1.9%，本次交易全脂奶粉競得均價3862美元/噸，較上一輪拍賣價格上漲3.2%；脫脂奶粉均價2882美元/噸，較上一輪拍賣價格升高0.9%，黃油價格7008美元/噸，較上一輪拍賣價格回升0.5%，乳制品價格指數(shù)整體有所回升?？紤]到供應(yīng)充足、需求乏力、奶價高于國內(nèi)等因素，國際奶業(yè)對我國的沖擊將持續(xù)減弱。

后市來看，元旦春節(jié)帶動消費端向好，奶價存在上行動力，市場對于12月份消費回暖預(yù)期較高，期待原奶價格或?qū)⒂|底企穩(wěn)帶來的乳制品產(chǎn)業(yè)鏈新周期。但對于奶業(yè)持續(xù)發(fā)展仍需觀察經(jīng)濟和消費整體恢復(fù)情況，未來還是要從解決供需不平衡上來應(yīng)對奶價下行的問題，如今的市場環(huán)境仍然存在很大的不確定性。牧場端需要持續(xù)調(diào)整養(yǎng)殖規(guī)模、優(yōu)化養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)，乳企需要加大研發(fā)力度、開發(fā)符合市場需求的產(chǎn)品。

長遠看，我國乳制品未來消費需求溫和增長的基本面沒有改變，乳制品消費結(jié)構(gòu)也正在優(yōu)化。在大健康產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展背景下，優(yōu)質(zhì)蛋白食品消費需求旺盛，奶酪等市場正在高速增長，零食奶酪品類趨于豐富，佐餐奶酪滲透率持續(xù)提升。同時，隨著大眾對于營養(yǎng)的升級需求凸顯，低溫乳制品更新鮮營養(yǎng)的概念被接受，把握奶業(yè)消費新趨勢，如下沉市場中年輕人在消費理性大背景下追求性價比，中產(chǎn)階級回歸理性消費，以及銀發(fā)經(jīng)濟崛起，讓消費競爭也更為多元，奶業(yè)發(fā)展空間更大。

六、第47周，玉米價格企穩(wěn)，豆粕價格弱勢走低

第47周，飼料糧價格穩(wěn)中有升，玉米價格和麥麩企穩(wěn)，豆粕價格弱勢走低。本周，山東省玉米均價為2.21元/公斤，同比降低19.34%，環(huán)比持平；豆粕價格弱勢走低，為3.18元/公斤，同比降低26.90%，環(huán)比降低1.24%；小麥麩價格略有升高，為1.68元/公斤，同比降低21.50%，環(huán)比持平。

第47周，生豬配合料價格企穩(wěn)，肉雞、蛋雞配合料價格小幅回落。本周育肥豬配合飼料價格為3.25元/公斤，同比降低13.10%，環(huán)比持平；肉雞配合料價格為3.60元/公斤，同比降低12.62%，環(huán)比降低0.28%；蛋雞配合料價格為2.79元/公斤，同比降低17.94%，環(huán)比降低0.36%。

短期來說，玉米由于氣溫、貿(mào)易商情緒等因素影響，階段性供應(yīng)大于需求，農(nóng)戶售糧存在壓力，不少需求主體對玉米后市走向持觀望心態(tài)，玉米價格企穩(wěn)。但是，從玉米年度產(chǎn)需情況來看，整體相對樂觀，中長期玉米價格看漲。雖然我國玉米持續(xù)增產(chǎn)，但進口減少在一定程度上抵消了國內(nèi)產(chǎn)量的增加，年度總體仍呈產(chǎn)不足需格局。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會預(yù)測，新年度我國玉米產(chǎn)需缺口在250萬噸左右，只是近些年玉米種植日益向主產(chǎn)區(qū)集中，農(nóng)戶規(guī)模種植比例大幅提升而儲糧條件無法滿足需要，導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)秋糧集中上市期的階段性銷售壓力較大，需要對儲備收購進行必要的調(diào)節(jié)和引導(dǎo)。

從進口來看，近期國內(nèi)玉米進口量持續(xù)大幅減少。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，今年1月份至10月份，我國玉米累計進口量1303萬噸，同比下降29.9%。其中，5月份之后，連續(xù)5個月每月進口量不到110萬噸，5月份至10月份累計進口量404萬噸，同比下降超過50%，特別是10月份玉米進口量僅25萬噸，同比下降87.7%。結(jié)合當(dāng)前進口玉米到港船期，預(yù)計今年11月份至12月份進口量將繼續(xù)保持低位，全年進口量將低于1400萬噸，未來甚至有望重回配額之內(nèi)。這對國內(nèi)新季玉米收購價格來說構(gòu)成利好，后期隨著國家儲備調(diào)控在主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)啟動，將有力化解新糧集中上市期的壓力，引導(dǎo)玉米價格企穩(wěn)回升并運行在合理區(qū)間。但短期仍處新季玉米上量高峰期，在供應(yīng)面較為寬松的局面下，或限制玉米價格漲幅，需關(guān)注收儲政策相關(guān)措施。