一、第48周，生豬價格回暖上行，豬肉價格降幅收窄

第48周（11月25日-12月1日），生豬價格回暖上行，豬肉價格降幅收窄，仔豬價格震蕩走高。據(jù)全省26個畜禽生產(chǎn)定點監(jiān)測縣監(jiān)測，第48周全省肥豬出欄均價為16.69元/公斤，同比升高18.62%，環(huán)比回升1.21%。豬肉價格弱勢走低，降幅收窄。本周豬肉均價為28.63元/公斤，同比升高17.10%，環(huán)比降低0.49%。

仔豬價格小幅回升。本周，山東省仔豬銷售均價為32.06元/公斤，同比升高66.81%，環(huán)比升高0.25%。隨著仔豬價格跌至成本線之下，加之育肥成本走低，育肥收益預期增加（按目前仔豬價格及育肥成本推算，未來仔豬育肥模式的生豬養(yǎng)殖頭均盈利約為160元），仔豬價格預期性小幅抬升。

本周肥豬價格回暖上行，豬糧比價小幅走高。本周山東省豬糧比價為7.55:1，同比升高46.60%，環(huán)比升高1.21%。由于飼料原料成本不斷下跌和生產(chǎn)效率提升，生豬養(yǎng)殖成本下降，目前行業(yè)內(nèi)生豬養(yǎng)殖平均成本在15元/公斤左右（其中成本管理較好的養(yǎng)殖企業(yè)成本降至13.5-14.8元／公斤），生豬養(yǎng)殖處于盈利期。據(jù)監(jiān)測，11月份山東省規(guī)模豬場平均盈利318.24元/頭，連續(xù)8個月處于盈利區(qū)間。第48周自繁自養(yǎng)頭均利潤約225元/頭，外購仔豬頭均利潤45元/頭。

本周，隨著氣溫下降，腌臘及肥豬需求上升，肥豬出欄價格回暖向好，但是下游需求跟進不及預期，供大于求壓制肥豬價格上升空間。供給端，生豬產(chǎn)能不斷提升，且11月規(guī)模豬企出欄計劃增加，生豬市場供應充足；再則前一階段豬價連連走弱，市場對后市看漲心態(tài)轉(zhuǎn)弱，養(yǎng)殖端出欄積極性提升，據(jù)監(jiān)測，山東省11月份規(guī)模豬場生豬出欄量環(huán)比增加3.86%，生豬市場供應量增加。消費端，雖然11月下旬天氣轉(zhuǎn)涼，腌臘零星啟動，但目前腌臘品制作量只有去年同期的60%左右，不及去年同期水平。據(jù)監(jiān)測，本周山東省26家豬肉市場交易量略有回升，同比升高18.93%，環(huán)比回升0.44%。整體來看，生豬供應增量大于需求增量，生豬價格小幅回升。

后市，短期看，豬價仍有回落的壓力。步入12月，規(guī)模豬企為完成年度出欄計劃，或增量出欄，市場供應依舊充足。據(jù)監(jiān)測，山東省規(guī)模豬場11月份能繁母豬存欄量環(huán)比增加0.59%，連續(xù)6個月環(huán)比增加；生豬存欄環(huán)比增加1.02%，其中5月齡以上商品肥豬存欄環(huán)比增加1.90%。同時下游需求跟漲不及預期，雖有腌臘需求但不足以抵消供應增量，預計12月初豬價偏弱運行。

長期看，隨著氣溫下降，南方腌臘陸續(xù)開啟，消費端對市場支撐力度轉(zhuǎn)強，帶動豬價小幅上漲。一般來說，腌臘灌腸最合適的溫度為0℃-10℃ 左右，四川腌臘季一般在11月下旬-12月，云貴、兩湖等地因消費習慣原因，一般要到冬至前后才會開展。隨著天氣降溫明顯，且明年春節(jié)較早，腌臘消費促使生豬消費有一定好轉(zhuǎn)，屠宰量頂峰將在冬至前后。預計天氣轉(zhuǎn)冷后冬季腌臘等消費需求有所加快，同時肥豬價格優(yōu)勢或支撐壓欄和二育補欄，對后續(xù)商品豬出欄均價形成向上支撐。在冬季需求回升和節(jié)慶臨近情況下，春節(jié)前商品豬出欄均價有望維持強勢。

綜合來看，生豬市場供過于求的市場格局尚未改變，豬價漲勢仍有一定限制。春節(jié)前市場從單純關(guān)注供給端變化轉(zhuǎn)為關(guān)注12月供需增幅的相對強弱關(guān)系，12月面臨著規(guī)模化集團企業(yè)為完成年度目標而沖量，供需進入雙旺周期。因此考慮到產(chǎn)銷“對沖”的形成，養(yǎng)殖場戶要理性預期腌臘對于整體消費的提振力度，不可過度依賴需求端，而過度壓欄。建議供給端繼續(xù)關(guān)注集團場出欄節(jié)奏、肥標價差、出欄體重、冬季疫病等，消費端關(guān)注腌臘消費力度和元旦前后備貨力度。

二、第48周，雞蛋價格提振向好

第48周，山東省雞蛋價格提振向好，小幅上行。本周，山東省雞蛋銷售平均價格為9.50元/公斤，同比降低6.59%；環(huán)比回升0.11%。就全省監(jiān)測的26個價格縣來看，本周山東省最高價在蘭山區(qū)，為10.80元/公斤；最低價出現(xiàn)在鄆城縣，為8.40元/公斤。當前蛋雞養(yǎng)殖的完全成本約為7.2元/公斤左右，本周蛋料比為3.41:1，環(huán)比升高0.11%，蛋雞養(yǎng)殖處于盈利區(qū)間，按目前價格及成本推算，未來蛋雞養(yǎng)殖每只盈利約為46元。

蛋雛雞價格繼續(xù)小幅走強。第48周為3.81元/只，同比升高25.33%，環(huán)比升高1.33%。由于當前飼料成本較低，養(yǎng)殖利潤維持較高水平，在養(yǎng)殖利潤驅(qū)動下，補欄數(shù)量趨增。據(jù)了解，目前蛋種雞場出苗計劃已經(jīng)預定到明年下半年。

本周雞蛋價格提振向好。時值11月末，受連續(xù)3周蛋價走低影響，11月下旬以來老母雞出欄量逐漸增加，中大碼蛋供應壓力下降，產(chǎn)區(qū)雞蛋貨源供應量稍減，據(jù)對山東省301家規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，11月份雞蛋產(chǎn)量同比增加4.70%，環(huán)比減少2.48%；11月份淘汰產(chǎn)蛋雞平均日齡為547.4天，環(huán)比降低2.70%。且上周蛋價跌至階段性低位后，下游采購低價雞蛋積極性略有提升，終端市場走貨好轉(zhuǎn)，蛋價觸底反彈。據(jù)監(jiān)測，本周山東省17個監(jiān)測縣的雞蛋市場交易量同比升高3.08%，環(huán)比回升0.11%。

后市看，12月份雞蛋供求存在季節(jié)性、周期性緊平衡，預計山東省蛋價或先穩(wěn)后漲，加之飼料或維持低位，養(yǎng)殖盈利有望持續(xù)向好。供給側(cè)，據(jù)監(jiān)測，山東省12月份產(chǎn)蛋雞存欄環(huán)比略增0.07%，后備雞存欄環(huán)比減少2.94%，短期雞蛋供應量或略有增多。需求側(cè)，12月中上旬是傳統(tǒng)的需求淡季，雞蛋銷量或維持低位，中后期受元旦及春節(jié)需求影響，食品企業(yè)開工積極性提升，部分鮮雞蛋銷量或增多，當下游開始進行元旦備貨時，預計需求增加將再次對蛋價形成支撐。

綜合來看，12月份雞蛋供應量或小幅增加，需求量或先穩(wěn)后增，需求端或拉動雞蛋價格上漲，但需注意隨著天氣轉(zhuǎn)冷后部分產(chǎn)蛋雞因疾病多發(fā)而導致產(chǎn)蛋率下降造成的產(chǎn)能損失。春節(jié)后市場需求再度轉(zhuǎn)弱，蛋價將承壓下行，蛋價或呈現(xiàn)漲跌震蕩走勢。

三、第48周，雞肉價格小幅探底，雛雞價格高位向上

第48周，受消費相對疲軟影響，雞肉價格繼續(xù)弱勢下行，小幅探底。本周，雞肉市場銷售均價為18.18元/公斤，同比降低1.20%，環(huán)比降低0.66%。當前市場需求面預期偏弱，市場整體走貨量以家庭消費及學校等常態(tài)化需求為主，整體需求面缺少明顯提振，白羽肉雞分割品價格底部震蕩，消費慣性走低。作為快餐類主打產(chǎn)品，受戶外消費走弱影響，雞肉銷量回落，價格下行。據(jù)監(jiān)測，本周山東省17個監(jiān)測縣的雞肉市場交易量同比降低0.85%，環(huán)比回落1.00%；同時，屠企出貨量減少，庫存持續(xù)增加，較高的企業(yè)庫存也對雞肉價格繼續(xù)形成壓制。據(jù)監(jiān)測，17家禽類屠宰企業(yè)庫存環(huán)比增加3.2%。供強需弱，雞肉價格回落，弱勢走低。

肉雛雞價格保持強勢，高位向上。本周，山東省肉雛雞均價為3.96元/羽，同比升高73.68%，環(huán)比回升0.76%。其中蓬萊市、招遠市、青州市、安丘市、郯城縣和無棣縣達到本周最高價，為5.20元/羽；最低區(qū)域價格在莘縣，為0.95元/羽。10月以來，肉雛雞報價堅挺，持續(xù)超預期，主要因為2022年及2023年海外引種數(shù)量較少，在強制換羽、延遲淘汰等操作下，當前祖代種雞性能欠佳，雞苗短缺，種雞企業(yè)排苗計劃順暢，雞苗報價維持高位。后市，隨著年前最后一批雞的補欄高峰結(jié)束（當前補欄雛雞出欄對應出欄時間為2025年1月上中旬），整體需求趨弱，尤其是中小散戶補欄熱情明顯衰退，種雞企業(yè)排苗計劃緊張程度將有所緩解；此外，12月中旬左右種雞孵化企業(yè)進入停孵期，臨近停孵期，部分小型種雞企業(yè)出苗已經(jīng)開始趨少，供需逐漸趨向兩淡，實際成交議價行為將有所強化。但春節(jié)前后排產(chǎn)計劃已定，預計短期苗價或?qū)⒕S持強勢。同時，今年以來飼料成本的顯著下降也推動肉雞養(yǎng)殖成本下降，成本控制好的企業(yè)在當前市場價格下仍有望獲得較好盈利。因此，供給端肉雛雞緊缺延續(xù)，規(guī)模場排苗計劃順暢，肉雛雞價格或延續(xù)高位震蕩態(tài)勢。

后市，隨著氣溫下降或?qū)尤忸愊M需求提升，加之宏觀政策調(diào)整影響，預計12月居民需求端有望逐步回暖。11月27-28日，全國市場運行和消費促進工作會議在北京召開。會議強調(diào)，要把促消費和惠民生結(jié)合起來，扎實推進消費品以舊換新，辦好促消費活動，擴大服務消費，培育新型消費，創(chuàng)新消費場景，持續(xù)釋放消費潛力。促消費行動持續(xù)推進。此外，隨著年度中央經(jīng)濟工作會議等重要會議漸行漸近，更多增量的方向性指引和工作安排有望推出，整體消費預期有望抬升。白羽肉雞需求端以團膳為主，餐飲消費回暖帶動禽類產(chǎn)品消費提升和高端產(chǎn)品占比提高，雞肉產(chǎn)品價格或保持小幅震蕩上行態(tài)勢。同時，今年以來，玉米、豆粕等飼料原材料成本下降，企業(yè)效率持續(xù)提升，帶動肉雞出欄成本回落，有望共同驅(qū)動肉雞的養(yǎng)殖、屠宰及肉制品加工業(yè)務的盈利改善，行情向好。

四、第48周，牛羊肉穩(wěn)中有升，活?；钛騼r格震蕩下行

第48周，牛羊肉價格穩(wěn)中有升，牛肉價格企穩(wěn)，羊肉價格小幅回升。據(jù)監(jiān)測，本周山東省牛肉市場交易量同比升高5.13%，環(huán)比升高0.45%；羊肉市場交易量同比升高1.05%，環(huán)比升高0.23%。第48周，山東省牛肉均價為57.15元/公斤，同比降低23.70%，環(huán)比持平；羊肉均價72.61元/公斤，同比降低8.67%，環(huán)比升高0.17%。后市來看，隨著進口回落、國際肉價持續(xù)走高，氣溫走低帶動火鍋消費好轉(zhuǎn)、餐飲需求改善，牛羊肉消費呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性好轉(zhuǎn)，消費有望迎來年度旺季，行情趨勢向好。

從活?；钛蚴袌鰜砜?，活牛價格小幅回落。第48周，全省活牛出欄均價23.60元/公斤，同比降低21.75%，環(huán)比回落0.34%；其中最低價為21.00元/公斤，最高價為26.30元/公斤。按肉牛養(yǎng)殖23-26元/公斤的盈虧平衡區(qū)間來測算——所監(jiān)測的26個縣當中有1個縣的活牛均價位于26元/公斤及其以上，有6個縣的活牛均價位于23元/公斤以下（與上周相比持平）——大部分地區(qū)肉牛價格在盈虧平衡區(qū)間震蕩，產(chǎn)業(yè)發(fā)展壓力持續(xù)。

活羊價格弱勢下行，養(yǎng)殖收益收窄。第48周，全省活羊平均出欄價格為26.86元/公斤，同比降低11.21%，環(huán)比降低0.15%。據(jù)監(jiān)測，本周山東省羊糧比價為12.15:1，環(huán)比降低0.15%，其中綿羊自繁自育每只盈利約105元，集中育肥每只盈利約55元；山羊自繁自育每只盈利約110元，集中育肥每只盈利約90元。

后市來看，隨著氣溫走低，牛羊肉消費需求再度回暖。尤其是國際上牛肉價格持續(xù)走高，有望帶動國內(nèi)牛肉市場行情向好。近期全球最大牛肉生產(chǎn)商之一，巴西的JBS Friboi宣布了一項重大決策：計劃在12月對其旗下的11家工廠實施停產(chǎn)，且其他集團也陸續(xù)關(guān)閉工廠，以應對當前嚴峻的成本壓力。這一決策不僅關(guān)乎著牛肉產(chǎn)業(yè)的未來走向，更可能對中國牛肉進口格局產(chǎn)生深遠影響。目前，巴西、墨西哥干旱，這些國家的牛肉生產(chǎn)受到了嚴重影響。中國作為全球最大的牛肉進口國之一，也是巴西JBS牛肉最大出口市場、重要戰(zhàn)略市場，占比達到了43%。對巴西牛肉的依賴程度較高，JBS 的這一決策無疑給中國牛肉市場帶來了巨大的不確定性。如果JBS的停產(chǎn)影響到對華出口，恰逢新年期間，中國牛肉市場可能會面臨一定的供應短缺，進而推高國內(nèi)牛肉價格。

同時，美國作為全球重要的牛肉生產(chǎn)國和消費國，其牛肉市場的變化也對全球牛肉價格產(chǎn)生著重要影響。今年美國國內(nèi)牛肉產(chǎn)量預計將比2023年減少約3%，達到2017年以來的最低水平，牛肉出口預計將同比下降8.3%。這一變化不僅影響了美國國內(nèi)的牛肉市場，也對全球牛肉市場產(chǎn)生了壓力。2025年全球牛肉產(chǎn)量預計下降，與此同時，全球牛肉需求卻在持續(xù)上升，可能會帶動全球牛肉價格的階段性上漲。

從國內(nèi)看，牛羊養(yǎng)殖事關(guān)守住不發(fā)生規(guī)模性返貧的底線，產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有政策托底性。長遠來看，牛羊肉消費市場空間巨大，仍然大有前途，疊加國家消費刺激政策有序出臺，牛羊肉消費或順周期加速發(fā)力，牛羊肉價格有望向好發(fā)展。如近期國務院辦公廳印發(fā)《關(guān)于踐行大食物觀構(gòu)建多元化食物供給體系的意見》指出：大力發(fā)展飼草產(chǎn)業(yè)，增加草食畜產(chǎn)品供給。發(fā)展青貯飼料，有序推進秸稈養(yǎng)畜，實現(xiàn)“秸稈變?nèi)狻?。牛羊肉消費需要重點關(guān)注三類人群消費需求：銀發(fā)群體、下沉市場年輕人和中產(chǎn)階級，為牛羊肉消費尋找新的增長極，由過去消費升級轉(zhuǎn)向全面均衡發(fā)力，進而推動整體行業(yè)擴容盈利。

五、第48周，生乳價格承壓再次回落

第48周（11月25日-12月1日），生乳價格承壓再次回落。第48周山東省生乳均價為3.12元/公斤，同比降低17.02%，環(huán)比降低0.64%。在山東省監(jiān)測的26個縣中，剔除3個無效數(shù)據(jù)，有5個縣的價格大于或等于全省平均價格，有18個縣的生乳價格低于全省平均價格。其中最高價格在蓬萊市，為4.80元/公斤；最低價格出現(xiàn)在招遠市和郯城縣，為2.80元/公斤，最高價與最低價差值為2.00元/公斤，差價與上周持平，低于全省平均價的縣市數(shù)量仍然過半，奶牛養(yǎng)殖基本面下行壓力持續(xù)。蓬萊市為代表的牧場采取自產(chǎn)自銷的一體化經(jīng)營模式，生乳價格保持較高價位，牧場效益較好。

奶價承壓回落，奶牛養(yǎng)殖虧損額度走寬。本周奶糧比價為1.41:1，同比升高2.17%，環(huán)比降低0.70%。生乳價格承壓回落，主要是供需兩端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，需求回暖力度不及奶產(chǎn)量增加壓力所致。供給端，養(yǎng)殖場紛紛淘汰低產(chǎn)牛、降低后備牛比例，生乳產(chǎn)量仍然緩慢增長。據(jù)行業(yè)監(jiān)測，截至11月份，山東省奶站生牛奶產(chǎn)量同比增加4.94%，環(huán)比增加3.21%。氣溫降低，奶牛產(chǎn)奶量開始回升，供給壓力仍存。需求端，隨著消費回暖，乳及乳制品需求略有增長，但受制于渠道端庫存壓力，消費仍處于清貨階段；同時，終端奶價依然偏高，對于奶類消費擴大仍有壓力。

受國內(nèi)供給過剩、消費需求不足影響，進口量同比下降。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，截至10月底我國進口乳制品212萬噸，其中進口奶粉70萬噸，同比分別下降12.9%、21.2%；其中10月份進口乳制品19萬噸，進口奶粉4萬噸，同比分別下降10.2%、24.3%。

同時從恒天然乳制品拍賣價格指數(shù)來看，全球乳制品拍賣均價較上期有所回升，遠高于山東省平均奶價。據(jù)GDT（全球乳制品交易網(wǎng)）12月3日完成的全球乳制品拍賣數(shù)據(jù)顯示，全部產(chǎn)品(價格指數(shù))成交均價為4193美元/噸（按當前美元兌人民幣匯率1:7.29、乳制品折合鮮奶1:8.25，折合生乳人民幣售價為3.71元/公斤，比山東省3.12元/公斤的平均價格高出19%），較上一輪拍賣價格升高1.2%，其中本次交易全脂奶粉競得均價3984美元/噸，較上一輪拍賣價格上漲4.1%，乳制品價格指數(shù)整體有所回升?？紤]到供應充足、需求乏力、奶價高于國內(nèi)等因素，國際奶業(yè)對我國的沖擊將持續(xù)減弱，并將帶動國內(nèi)奶價向好發(fā)展。

后市來看，元旦春節(jié)帶動消費端向好，奶價存在上行動力，市場對于12月份消費回暖預期較高，期待原奶價格或?qū)⒂|底企穩(wěn)帶來的乳制品產(chǎn)業(yè)鏈新周期。但對于奶業(yè)持續(xù)發(fā)展仍需觀察經(jīng)濟和消費整體恢復情況，未來還是要從解決供需不平衡上來應對奶價下行的問題，如今的市場環(huán)境仍然存在很大的不確定性。牧場端需要持續(xù)調(diào)整養(yǎng)殖規(guī)模、優(yōu)化養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)，乳企需要加大研發(fā)力度、開發(fā)符合市場需求的產(chǎn)品。

長遠看，我國乳制品未來消費需求溫和增長的基本面沒有改變，乳制品消費結(jié)構(gòu)也正在優(yōu)化。在大健康產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展背景下，優(yōu)質(zhì)蛋白食品消費需求旺盛，奶酪等市場正在高速增長，零食奶酪品類趨于豐富，佐餐奶酪滲透率持續(xù)提升。同時，隨著大眾對于營養(yǎng)的升級需求凸顯，低溫乳制品更新鮮營養(yǎng)的概念被接受，把握奶業(yè)消費新趨勢，如下沉市場中年輕人在消費理性大背景下追求性價比，中產(chǎn)階級回歸理性消費，以及銀發(fā)經(jīng)濟崛起，讓消費競爭也更為多元，奶業(yè)發(fā)展空間更大。

六、第48周，玉米價格持續(xù)企穩(wěn)，豆粕價格弱勢走低

第48周，飼料糧價格震蕩，玉米價格企穩(wěn)，豆粕價格弱勢走低，小麥麩價格回暖向好。本周，山東省玉米均價為2.21元/公斤，同比降低19.05%，環(huán)比持平；豆粕價格弱勢走低，為3.15元/公斤，同比降低26.06%，環(huán)比降低0.94%；小麥麩價格略有升高，為1.70元/公斤，同比降低20.56%，環(huán)比升高1.19%。

第48周，生豬配合料價格小幅回落，肉雞、蛋雞配合料價格企穩(wěn)。本周育肥豬配合飼料價格為3.24元/公斤，同比降低13.14%，環(huán)比降低0.31%；肉雞配合料價格為3.60元/公斤，同比降低12.41%，環(huán)比持平；蛋雞配合料價格為2.79元/公斤，同比降低17.46%，環(huán)比持平。